均高于可比公司平均水平

　　本文为证券时报·中国本钱市场研究院出品的【新股研报】系列之《威尔高：高成长PCB沉点企业 加快拓展汽车电子等新范畴》PCB行业沉点企业，堆集三星等多家名企客户资本。公司从停业务是印制电板（PCB）的研发、出产和发卖，从攻工业和显示范畴，产物收入合计占比近七成。凭仗过硬的产质量量和办事，公司已堆集一批优良客户资本，包罗施耐德、台达电子、三星电子、LG集团、鸿海细密、立讯细密等出名客户。手艺劣势凸起，产物机能领先。公司是国度高新手艺企业、国度级专精特新“小巨人”企业，正在高精度、高密度和高靠得住性PCB研发取出产范畴堆集了丰硕经验。公司出产的厚铜板、MiniLED板的出产工艺能力外行业内具备合作劣势，多项参数优于行业平均程度，具备手艺立异性。国度政策鼎力支撑，行业成漫空间广漠。电子消息财产是我国优先成长的行业，PCB是电子消息产物中的主要组件，其成长获得了国度相关财产政策的鼎力支撑。目前我国已成为全球PCB行业的最大出产地域，巨子机构估计2026年国内PCB产值将达到近4000亿元规模。公司做为PCB沉点出产企业，下逛使用范畴普遍，除了工控和显示器范畴外，将来5G通信、云计较、智妙手机、智能汽车、新能源汽车等下业预期将兴旺成长，带动PCB需求的持续增加。成长能力凸起，加快拓展汽车电子等新范畴。公司成长能力凸起，2020年-2022年停业收入别离为5.24亿元、8.61亿元和8.37亿元，比来三年复合增加率为26.35%；净利润别离为4902.24万元、6159.03万元和8726.77万元，比来三年复合增加率为33.42%。公司将来业绩持续增加来历一是继续巩固现有焦点手艺劣势；二是凭仗正在PCB电源、电控范畴堆集的多年经验，逐渐开辟汽车电子等范畴，新能源汽车等。江西威尔高电子股份无限公司（以下简称“威尔高”或“公司”）公司从停业务是印制电板（PCB）的研发、出产和发卖，产物包罗双面板、多层板，产物类型笼盖厚铜板、MiniLED光电板、平面变压器板等，产物使用于工业、显示、消费电子、通信设备等范畴。威尔高产物从攻工业和显示范畴，产物收入占比合计约为68%。正在工业范畴，公司堆集多年，产物次要使用于工业电源、电控类产物，具备成熟的高厚铜、高板厚、超细线的工艺手艺及出产能力，可以或许包管终端产物大功率、长时间、高不变运转。正在显示范畴，公司产物次要使用于液晶、背光模块等显示终端，包罗MiniLED、LED显示屏等，公司产物可以或许提拔终端显示屏的动态对比度、亮度等显示结果，可用于超大屏幕。威尔高公司成长过程次要履历了三个阶段，2004年-2009年为公司初期成长阶段，以工业范畴做为冲破口，进入PCB市场；2010年公司进入快速成长期，期间深耕工业范畴，拓展显示、通信设备、消费电子等使用范畴；2019年以来迈入赶超期，期间公司扩大产能、提拔产物手艺程度、经停业绩快速提。公司具有两个出产，别离是位于大湾区的惠州工场和江西吉安工场。通过对出产资本的评估和，公司正在惠州工场和吉安工场实施差计谋定位，具体办理放置如下。公司是国度高新手艺企业、国度级专精特新“小巨人”企业、江西省两化深度融合示范企业、江西省专精特新中小企业、江西省高成长性科技型企业、江西省专业化小巨人企业，具有江西省省级企业手艺核心、江西省“5G+工业互联网”使用示范工场，正在高精度、高密度和高靠得住性印制电板研发取出产范畴堆集了丰硕经验。截至2022年12月31日，公司及子公司具有专利119项，此中自从申请的发现专利26项。公司凭仗优良的产质量量和高效的办事，已堆集一批优良客户，包罗施耐德、台达电子、三星电子、LG集团、鸿海细密、立讯细密等出名客户。招股书最新财政消息显示，公司2020年-2022年停业收入别离为5.24亿元、8.61亿元和8.37亿元，比来三年复合增加率为26.35%；净利润别离为4902.24万元、6159.03万元和8726.77万元，比来三年复合增加率为33.42%。公司2023年1-6月实现停业收入4.02亿，同比下降9.02%；净利润为5155.29万元，同比增加12.30%。股权布局取实控情面况：威尔高刊行人控股股东为嘉润投资，现实报酬邓艳群、陈星佳耦。此中，邓艳群间接持有公司8.61%的股份，陈星间接持有公司3.96%的股份；邓艳群取陈星通过嘉润投资，间接持有公司67.35%的股份，合计安排公司79.92%的股份表决权，为公司现实人。拟登岸创业板。证监会官网消息显示，2023年7月11日公司创业板IPO的注册申请获准。威尔高合适创业板行业范畴及其根据、合适创业板定位相关目标及其根据，具备较为成熟的产物出产手艺和研发能力，具有较强的立异、创制、创意特征，合适创业板定位要求。公司从停业务是印制电板的研发、出产和发卖。电子消息财产是我国优先成长的行业，是国平易近经济的计谋性、根本性和先导性支柱财产，印制电板做为电子消息产物中不成或缺的根本组件，其成长获得了国度相关财产政策的鼎力支撑。威尔高从建立以来逐渐参取云母材料成品的全球化合作，积极拓展云母耐高温绝缘材料产物的下逛使用场景，正在客户资本、手艺劣势、处理方案、供应链结构等方面都堆集了较强的焦点合作力。因为PCB出产按照客户的需求供给的定制化产物，出名客户凡是对PCB质量、寿命、高靠得住性要求更为严苛，因而对供应商天分要求高、审核过程长、认证时间久，一旦告竣合做，基于敌手艺要求、产质量量、采购成本等多方面分析考虑，一般会取供应商构成持久合做关系。威尔高优良的产物机能和质量表示获得了客户的高度认同，正在工业范畴成功进入施耐德、台达电子等全球领先的电源、电控产物制制商的供应商系统，并取其合做十年以上。正在显示范畴成功进入三星电子、冠捷科技、捷星显示科技（福建）无限公司等业内领先的高端液晶显示面板制制商的供应商系统，此中取冠捷科技、捷星显示科技（福建）无限公司均合做十年以上。此外，公司立异研发，不竭开辟新的产物范畴并成功进入国出名客户的供应商系统。正在储能及快充范畴成功进入立讯细密等全球出名企业的供应商系统，正在智能家居及聪慧教育范畴成功进入拓邦股份、盈趣科技、奋达科技等业内出名企业的供应商系统。正在通信设备范畴成功进入天邑康和、泰科电子（东莞）无限公司等业内出名企业的供应商系统，正在汽车电子范畴成功进入博世（BOSCH）等业内出名企业的供应商系统。包罗施耐德颁布的优良合做供应商、冠捷科技颁布的供应商大会等，外行业内构成了优良的口碑。威尔高深耕工业、显示范畴新老客户，充实阐扬公司正在该等范畴的合作劣势，为客户供给高效的手艺办事等，沉点挖掘产物附加值高、威尔高颠末多年手艺堆集，正在厚铜板、MiniLED板、光模块合肥专业制作各种证件、HDI板、汽车板、高多层板等产物的工艺手艺等方面堆集了丰硕的经验，构成多项焦点手艺。具体来看，公司焦点产物为工业电源、电控范畴的厚铜板、MiniLED等显示范畴产物，厚铜板、MiniLED板的出产工艺能力外行业内具备合作劣势，多项环节参数优于行业平均程度，具备手艺立异性。公司控制了厚铜板正在靠得住性、耐用性等方面的焦点手艺，正在产物层数、孔径、蚀刻因子、最大铜厚、最小线宽/线距等方面具备较强的手艺劣势，客户端可利用10年以上。正在MiniLED产物范畴，比拟于行业手艺程度，公司正在成品尺寸、灯珠尺寸、黄变值、反射率、收缩率等方面具备较强的工艺程度，成功正在窄参数前提窗口中，开辟出可不变白油印刷厚度的大尺寸出产印刷手艺，提拔终端显示屏的动态对比度、亮度等显示结果，可用于超大屏幕，具备较强的手艺劣势。产物成功进入三星电子等全球领先的高端液晶显示面板制制商的供应商系统并实现量产，外行业内构成了优良的口碑。公司焦点手艺均通过自从研发取得，笼盖PCB出产制制的全流程，涉及新产物的开辟、出产手艺的更新和工艺手艺的改良等，为公司持续开辟新产物、获取客户订单资本、连结营业增加的主要根本。分歧的下逛使用范畴对PCB产质量量要求分歧，一般而言，威尔高聚焦的工业范畴厚铜产物、显示范畴MiniLED产物，对PCB产物质量要求严苛。公司从物料选择、工艺流程管控到产物检测等全方面监管质量，构成了本身特有的产质量量劣势，获得了客户的承认，并多次获得客户颁布的项，包罗施耐德颁布的优良合做供应商、冠捷科技颁布的供应商大会、奋达科技颁布的出格贡献等，外行业内构成了优良的口碑。威尔高从停业务收入次要为印制电板的发卖收入，占停业收入比沉均达到90%以上，比来三年公司停业收入别离为5.24亿元、8.61亿元和8.37亿元，复合增加率为26.35%；净利润别离为4902.24万元、6159.03万元和8726.77万元，复合增加率为33.42%。公司从停业务凸起，净利润增加次要来历于焦点手艺及产物。公司成长性特征来历于印制电板的焦点手艺及产物，公司立异能力可以或许包管将来具备持续的成长性。威尔高2020-2022年毛利率程度别离为25.14%、20.29%、24%，均高于可比公司平均程度。2022年公司分析毛利率仅次于深南电，高于胜宏科技、奥士康等其它可比公司。公司暗示昔时毛利率上升，次要系优化客户订单布局、蚀刻废液提取铜板置换铜球降低采购成本等要素所致。公司2020-2022年发卖费用、办理费用、财政费用和研发费用四项合计占比逐年下降，别离为12.32%、10.53%、10.15%，此中2020年和2022年均低于行业平均程度，表现了公司超卓的运营能力。本次公司拟公开辟行不跨越3365.54万股人平易近币通俗股，且不低于本次刊行后公司总股本的25%。本次募集资金扣除刊行费用后，公司将用于以下项目：年产120万平方米印制电板项目。本次募集资金投资项目为“年产120万平方米印制电板项目”，慎密环绕公司从停业务展开，连系国度财产政策以及电子消息制制业的成长趋向，进行印制电板的产能扩张，是对从停业务和产物的进一步丰硕和拓展。项目总投资额为6.01亿元，此中固定资产及无形资产投资5.81亿元，占总投入金额的96.67%，铺底流动资金2003.40万元，占总投资比例3.33%。威尔高本次投资的项目合适公司营业的将来成长方针和计谋规划，项目标实施不会改变公司现有的出产运营和盈利模式，将会进一步提拔公司的盈利能力和抗风险能力，加强公司的焦点合作力和可持续成长能力。PCB是承载电子元器件并毗连电的桥梁，普遍使用于工业、显示、通信、消费电子、计较机、汽车电子、医疗器械、国防及航空航天等范畴，是现代电子消息产物中不成或缺的电子元器件。按照Prismark预测，将来五年全球PCB市场将连结暖和增加，2021年至2026年复合年均增加率为4.6%，2026年全球PCB行业产值将达到1016亿美元。中国做为全球PCB行业的最大出产地域，占全球PCB总产值的比例已由2000年的8.1%上升至2021年的54.6%，美洲、欧洲和日本的产值占比大幅下滑，中国和亚洲其他地域等地PCB行业成长较快。据Prismark预测，中国的PCB行业焦点地位愈加安定，将来五年中国PCB行业仍将持续增加，估计2021年至2026年复合年均增加率为4.3%，2026年中国PCB产值将达到546.05亿美元，折合人平易近币3900亿元。工业是威尔高从攻的细分市场之一。近年来，我国不竭出台政策支撑和激励先辈制制业成长，为工业行业供给了优良的政策。跟着中国经济的成长、居平易近收入程度的提拔和生齿布局转型，生齿盈利逐步削弱，人工成本上涨将帮推我国制制业从动化程度的提拔，从动化程度提拔将帮推工控市场规模稳步增加，工控设备从动化、电子化程度提拔，从而对上逛PCB行业构成不变的市场需求。显示产物范畴，MiniLED送来大规模使用，对公用PCB的需求也将送来迸发式增加。威尔高的PCB产物次要使用于MiniLED和LCD，下逛保守LCD和MiniLED市场的成长将带动公司产物存量和增量市场的增加。2019年以来MiniLED产物稠密发布，苹果、TCL、海信、群创、友达、京东方等厂商纷纷推出MiniLED背光或雷同手艺的电视、显示器、VR和车载显示等终端产物，对公用PCB的需求大幅增加。据Arizton数据，2018年全球MiniLED市场规模仅约1000万美元，跟着上下逛持续推进MiniLED财产化使用，MiniLED下逛需求送来指数级增加，估计2024年全球市场规模将扩张至23.2亿美元，年复合增加率为147.88%。除了工控和显示产物之外，智妙手机、平板电脑等消费电子的增加也将大幅提拔PCB产物需求。每一次新的消费热点都将引领一轮消费电子产物迭代升级，拉动PCB的需求增加。按照Prismark统计，估计2024年全球消费电子产值将达到3570亿美元，2019年至2024年年均复合增加率约为3.7%。电子消息财产是我国沉点成长的计谋性支柱财产，推进两化深度融合，加速从制制大国转向制制强国，需要电子消息财产无力支持。印制电板行业做为电子产物的根本产物，遭到国度政策的鼎力支撑。我国先后通过出台《“十三五”国度计谋性新兴财产成长规划》、《计谋性新兴财产沉点产物和办事指点目次》等政策方针，把PCB行业相关产物列为沉点成长对象。2019年10月，按照发改委发布的《财产布局调整指点目次》，“新型电子元器件（片式元器件、电力电子器件、光电子器件、元器件及传感器、新型机电元件、高频微波印制电板、高速通信电板、柔性电板、高机能覆铜板等）等电子产物用材料”被列为“激励类”成长财产。国度政策的搀扶将为电子消息财产供给广漠的成长空间，鞭策了PCB行业的成长，帮力电子制制业全面转型升级，国内PCB行业将借此契机不竭提拔企业合作力。威尔高做为PCB行业沉点企业，将受益于国度政策支撑。此外，公司正在PCB出产运营过程中连结科技立异，对相关工序的工艺手艺进行改良和优化，该等科技立异对于保障产物的及时更新换代、良率和出产效率都有较为主要的。威尔高凭仗正在PCB电源、电控范畴堆集的多年经验，目前正正在逐渐开辟汽车电子等范畴，沉点开辟充电桩、新能源汽车等。跟着新能源汽车普及率提高，汽车电子化程度、从动驾驶手艺和车联网不竭成长，为PCB行业成长带来新的。持久来看，全球电动车行业渗入率仍正在低位，估计将来全球新能源乘用车渗入率将快速增加。陪伴新能源汽车保有量的高速增加，新能源充电桩做为配套根本设备亦实现了快速增加。政策上，2020年充电桩被列入国度七大“新基建”范畴之一，《工做》中也强调“扶植充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、按照Prismark的预测，2025年全球汽车电子市场规模将达到3240亿美元。汽车PCB做为各类汽车电子使用的主要底座支持，将跟着汽车电子市场的成长连结增加趋向。威尔高通过拓展汽车电子、光模块、5G和数字经济、高多层板、HDI板等新兴财产范畴的客户，带动PCB需求持续增加，从而为公司将来经停业绩持续增加供给无力支持。从PCB行业成长趋向看，受国内财产稳步增加、整合加速、下逛新兴财产需求增加等有益要素的影响，估计将来几年PCB产物的市场需求将持续增加。威尔高现有产能难以满脚市场取客户敏捷增加的需求。同时，PCB制制业属于资金和手艺稠密型行业，出产制制需要大量的前期资金投入。公司目前融资渠道单一，了公司的快速成长，难以充实阐扬合作劣势。公司此次成功上市后，公司成长的问题将一一获得处理。通过募投项目标扶植实施，公司将新增年产120万平方米印制电板，公司出产能力将实现大幅提高，运营规模、手艺实力等方面将进一步成长，可满脚下旅客户对交货数量、交货周期和交货质量的要求，对于公司正在不变现有优良客户群的同时继续扩大市场拥有率具有主要的意义，焦点合作力取市场地位将得以提拔。据公司招股仿单，本募投项目建成达产后，将构成年产120万平方米印制电板出产规模，其营收和利润规模将大幅攀升，估计每年可实现发卖收入6.36亿元，新增利润总额6808.67万元，和2022年公司营收规模持平，相当于再制一个威尔高。营收稳步增加。近年来公司业绩稳步增加，2020年、2021年、2022年，公司停业收入别离为5.24亿、8.61亿和8.37亿，比来三年复合增加率为26.35%；净利润别离为0.49亿元、0.62亿和0.87亿，比来三年复合增加率为33.42%。跟着产能扩张，公司2020年、2021年收入连结增加，2022年消费电子财产链供应遭到较大冲击，对消费电子产物需求遭到短期，公司消费电子范畴产物收入受上述要素影响呈现短期下降。期内，公司净资产收益率（ROE）别离为14.24%、26.73%、22.45%、20.61%，近两年遍及跨越可比公司，此中2021年ROE创出新高，表现出公司较强的盈利能力。目前行业可比公司中，深南电市值规模最高，截止2023年7月31日收盘，其市值为391.51亿元，胜宏科技、奥士康市值正在百亿元以上，其余可比公司市值规模均小于100亿元。按照公司招股仿单，投资者应出格认实地考虑下述各项风险峻素。下述风险按照主要性准绳或可能影响投资者决策的程度大小排序：1. 公司相关风险包罗：公司停业收入可能无法维持高速增加的风险、毛利率下降风险、应收账款添加风险、存货办理风险等。2. 行业相关风险包罗：宏不雅经济及下逛市场需求波动带来的风险、市场所作加剧的风险、商业摩擦风险。本基于证券时旗下中国本钱市场研究院认为靠得住的、已公开的消息撰写，但对该等消息的精确性及完整性不做任何包管。本版权仅为深圳证券时无限公司（以下简称“本公司”）所有。未经本公司书面许可，任何公司、机构、小我不得以翻版、复制、颁发、援用或再次分发他人等任何形式本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需正在答应的范畴内利用，并说明出处为“证券时报·中国本钱市场研究院”，且不得对本进行任何有悖原意的援用、删省和点窜。本公司保留逃查相关义务的。所有本中利用的商标、办事标识表记标帜及标识表记标帜均为本公司的商标、办事标识表记标帜及标识表记标帜。声明：证券时报力图消息实正在、精确，文章提及内容仅供参考，不形成本色性投资，据此操做风险自担下载“证券时报”APP，或关心微信号，即可随时领会股市动态，洞察政策消息，把握财富机遇。惨烈崩盘！17万人爆仓，马斯克曝出大动做！巴菲特炒房俄然刷屏！16万亿风暴来袭，影响多大？